在一篇名为《芥子》的新出版物中，unchained市场研究总监乔·伯内特概述了一种理论，设想比特币到2035年可能达到每枚1000万美元的价格。这封季度信件着眼于长远，重点关注“时间套利”，探讨了十年后比特币、技术以及人类文明可能所处的位置。
伯内特的论点围绕两大主要转变展开，他认为这些转变正在为全球资本向比特币的空前迁移铺平道路：（1）“资本大迁徙”进入一种绝对稀缺的资产，以及（2）“通缩型技术加速发展”随着人工智能和机器人重塑整个行业。
大多数经济评论聚焦于下一季度财报或短期价格波动。相比之下，《芥子》明确宣布其使命：“与大多数专注于下一季度或下一年的金融评论不同，这封信采取的是长期视角——在它们成为共识之前识别深刻的变化。”
伯内特的核心观点在于观察到全球金融系统——总计约900万亿美元的资产——面临着“稀释或贬值”的持续风险。债券、货币、股票、黄金和房地产等各类资产都具有扩张性或通胀性成分，侵蚀了它们的价值储存功能。
伯内特将这一现象描述为资本“寻找更低潜在能量状态”的过程，将其比喻为水从瀑布上倾泻而下。在他看来，所有比特币之前的资产类别实际上都是“开放的稀释或贬值奖励”。财富管理者可以在房地产、债券、黄金或股票之间分配资本，但每个类别都有其价值可能被侵蚀的机制。
比特币以其2100万枚硬上限进入市场。伯内特认为这种数字资产是第一个无法被内部稀释或贬值的货币工具。供应固定；如果需求增长，可以直接转化为价格上涨。他引用迈克尔·塞勒的“瀑布类比”：“资本自然会寻求最低潜在能量状态——就像水往低处流一样。在比特币出现之前，财富没有真正的逃逸途径来避免稀释或贬值。储存在每种类别中的财富都是一种市场奖励，激励着稀释或贬值。”
伯内特指出，一旦比特币被广泛认可，资本配置的游戏规则就发生了变化。就像发现了一个位于现有水源之下未开发的巨大水库一样，全球财富找到了一个新的出口——这个出口无法被增加或稀释。
为了说明比特币独特的供应动态，《芥子》将其与减半周期进行了比较。2009年，矿工每区块获得50个BTC——类似于尼亚加拉瀑布全速运行。截至今天，奖励已经降至3.125个BTC，类似于反复减半尼亚加拉瀑布的流量，直到大幅减少。到2065年，比特币新铸造的供应量将与总量相比微不足道，类似于瀑布减少到涓涓细流。
尽管伯内特承认量化比特币全球采用率的努力依赖于不确定的假设，但他提到了两种模型：幂律模型预测2035年每个BTC价值将达到180万美元，迈克尔·塞勒的比特币模型则建议2035年每个BTC价值将达到210万美元。
他反驳说，这些预测可能是“过于保守”的，因为它们通常假设回报递减。在一个技术采用加速的世界里——并且对比特币属性的认识日益增强——价格目标可能会显著超出这些模型。
《芥子》提到的另一个推动比特币上涨潜力的重大催化剂是AI、自动化和机器人带来的通缩浪潮。这些创新迅速提高生产力，降低成本，并使商品和服务变得更加丰富。到2035年，伯内特相信多个关键领域的全球成本可能会经历大幅下降。
阿迪达斯的“速成工厂”将运动鞋生产从几个月缩短到几天。3D打印和AI驱动的生产线扩展可以将制造成本降低10倍。3D打印房屋已经以更低的成本建造得快50倍。先进的供应链自动化结合AI物流可以使优质住房便宜10倍。自动驾驶出租车有望通过去除劳动力成本并提高效率将费用降低90%。
伯内特强调，在法定货币体系下，自然通货紧缩往往被“人为抑制”。货币政策——如持续通胀和刺激措施——抬高了价格，掩盖了技术实际降低价格的能力。
另一方面，比特币会让通货紧缩“自行发展”，增加持有者的购买力，因为商品变得更便宜。用他的话来说：“一个今天持有0.1个BTC（约1万美元）的人可能会看到其购买力在2035年增加100倍以上，因为商品和服务变得指数级便宜。”
为了说明供应增长如何随着时间推移侵蚀价值储存能力，伯内特回顾了自1970年以来黄金的表现。黄金的名义价格从每盎司36美元涨到2025年的约2900美元看似显著，但这一涨幅不断被每年2%的总体供应增长所稀释。五十年间，全球黄金存量几乎翻了两番。
如果黄金的供应保持不变，根据伯内特的计算，到2025年其价格将达到每盎司8618美元。这种供应限制将增强黄金的稀缺性，可能进一步推高需求和价格至8618美元以上。
相比之下，比特币包含了黄金从未具备的固定供应条件。任何新增需求都不会引发额外的硬币发行，因此应该更直接地推动价格上涨。
伯内特对2035年比特币达到1000万美元的预测意味着总市值将达到200万亿美元。虽然这个数字听起来庞大，但他指出，这仅占全球财富的大约11%——假定全球财富继续以每年约7%的速度增长。从这个角度来看，将世界资产的大约11%投入到他所说的“最好的长期价值储存资产”中并不算离谱。“每一个过去的储值工具都在不断扩展供应以满足需求。比特币是第一个不能这样做的。”
谜题的关键部分是比特币的安全预算：矿工收入。到2035年，比特币区块补贴将降至每个区块0.78125个BTC。按每枚1000万美元计算，矿工每年总收入可达4110亿美元。由于矿工需要出售他们赚取的比特币来覆盖成本，市场每年必须吸收4110亿美元的新挖矿BTC。
伯内特将此与全球葡萄酒市场进行了对比，该市场在2023年价值3850亿美元，预计到2030年将达到5280亿美元。如果像葡萄酒这样的“普通”领域都能维持如此高水平的消费需求，那么一个保障全球领先数字价值存储行业的规模达到类似水平，他论证说，是完全合理的。
尽管公众普遍认为比特币正在走向主流，但伯内特指出了一个鲜为人知的数据：“全球拥有10万美元或更多比特币的人数只有40万……这是全球人口的0.005%——每10万人中仅有5人。”与此同时，研究表明大约39%的美国人有某种程度的“直接或间接”比特币接触，但这包括任何部分所有权——例如通过共同基金和养老金计划持有比特币相关股票或ETF。真正的实质性采用仍然是小众的。“如果比特币是最好的长期储蓄技术，我们预期任何拥有大量储蓄的人都会持有大量的比特币。然而如今，几乎没有这样做。”
伯内特强调，通往1000万美元的道路不需要比特币取代全世界所有的货币——只需要“吸收全球财富的重要比例”。他主张，面向未来的投资者的战略很简单但并非微不足道：忽略短期噪音，关注多年期前景，并在对比特币属性的全球认知变得普遍之前采取行动。“那些能够超越短期波动并专注于大局的人将会认识到比特币是全球市场上最不对称且被低估的赌注。”
换句话说，这是关于在比特币用户群仍然相对较小且传统财富大多仍留在旧资产时“抢先一步进行资本迁移”。
截至发稿时，BTC交易价格为83,388美元。
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